Tesouro nacional destaca emissões equilibradas na dívida pública

O Tesouro Nacional tem intensificado suas emissões sem causar distúrbios no mercado, mantendo uma trajetória considerada saudável pelas autoridades. A estratégia tem sido embasada em um planejamento cauteloso, considerando tanto os desafios eleitorais de 2026 quanto os altos vencimentos programados para 2027.

A postura tem refletido uma antecipação tática, promovendo segurança no curto e médio prazos. Mesmo com emissões acima do ritmo inicialmente projetado, o Tesouro descarta qualquer rompimento com o Plano Anual de Financiamento (PAF), mantendo um olhar flexível diante da conjuntura.

Emissões superam expectativas sem perturbar mercados

Nos primeiros seis meses do ano, as emissões da dívida pública federal têm ocorrido em ritmo mais dinâmico, mas sem causar tensão entre os investidores. O coordenador-geral de Operações da Dívida Pública, Helano Borges Dias, destacou que a composição das emissões tem sido tecnicamente equilibrada. A decisão de não tratar o Plano Anual de Financiamento como uma “camisa de força” permitiu aproveitar as janelas de oportunidade de forma estratégica.

De acordo com dados preliminares de junho, o Tesouro emitiu R$ 148 bilhões em títulos públicos. Entre esses, 43% foram prefixados, enquanto 38% corresponderam a LFTs (títulos atrelados à taxa Selic). Os papéis ligados a índices de preços, como as NTN-Bs, representaram 19%. Essa distribuição reforça a diversificação do portfólio e reduz a sensibilidade total da dívida a mudanças nas taxas de juros.

Esse desempenho ocorre mesmo com elevação recente da taxa Selic, que subiu para 15% ao ano após decisão do Copom. A alta afetou a ponta curta da curva de juros, mas o apetite ao risco permaneceu sustentado pelas negociações positivas entre Estados Unidos e China, com reflexos visíveis na parte intermediária e longa da curva.

Colchão de liquidez reforça solidez do Tesouro

Apesar de uma leve redução nominal, o colchão de liquidez manteve robustez e ampliou a cobertura dos vencimentos. O estoque caiu de R$ 904,41 bilhões em abril para R$ 861,30 bilhões em maio. Contudo, o prazo de cobertura aumentou: passou de 8,57 meses para 8,77 meses de vencimentos futuros. Esse movimento indica que a vencibilidade média voltou a crescer, aliviando pressões de curto prazo.

Segundo o coordenador, o nível atual do colchão está acima dos parâmetros prudenciais, oferecendo maior liberdade para a gestão da dívida pública. Esse tipo de reserva contribui diretamente para a estabilidade do financiamento do governo, servindo como uma proteção contra volatilidades dos mercados ou choques inesperados na economia local e internacional.

Atuação no mercado externo será mais frequente

A participação do Tesouro Nacional no mercado global de capitais também apareceu como destaque neste semestre. Em junho, o órgão captou US$ 2,75 bilhões com dois tipos de papéis — um com vencimento em cinco anos e outro com vencimento em 10 anos, por meio de reabertura. A tendência, segundo Borges, é de fortalecimento dessa presença internacional ao longo dos próximos anos.

A linguagem adotada pela equipe econômica reflete uma intenção de inserir o Brasil com mais frequência nas praças financeiras do exterior, aproveitando melhores condições de custo de financiamento e ampliando a base de investidores. A medida também contribui para a formação de curva de juros mais transparente para emissores privados brasileiros no exterior.

Perspectivas para o segundo semestre

O segundo semestre tende a manter o ritmo cauteloso adotado pelo Tesouro. Com uma eleição nacional se aproximando em 2026 e vencimentos concentrados em 2027, o planejamento segue reforçando liquidez e alongamento da dívida com foco em sustentabilidade. A possibilidade de deterioração do cenário externo ou volatilidade local permanece no radar da equipe técnica, que pretende manter a flexibilidade operacional para se adaptar rapidamente às condições do mercado.

A atuação do Tesouro tem sido elogiada por especialistas pela previsibilidade e consistência dos leilões, além da clareza nas suas sinalizações. O perfil das emissões também revela preocupação com transparência, controle de risco e credibilidade fiscal, sustentando a atratividade dos ativos públicos brasileiros em meio às incertezas do cenário macroeconômico global.